2016年10月16日下午，中國(guó)法學(xué)會(huì)·金融法治沙龍第8期在上海香格里拉大酒店成功舉辦。本期沙龍由中國(guó)法學(xué)會(huì)主辦，中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)、上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)承辦，上海理業(yè)投資控股集團(tuán)協(xié)辦。來自中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究會(huì)、中國(guó)商法學(xué)研究會(huì)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究會(huì)、中國(guó)銀行法學(xué)研究會(huì)的專家學(xué)者，以及來自證券公司、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專家領(lǐng)導(dǎo)共30余人參加了本次沙龍。

10月16日，中國(guó)法學(xué)會(huì)·金融法治沙龍第8期在上海成功舉辦

　　本期沙龍的主題為“多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的法律問題與對(duì)策”。第一單元開幕式由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院曾筱清教授主持。中國(guó)法學(xué)會(huì)研究部彭伶副主任在致辭中指出，在當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體“偏冷”的背景下，金融法治對(duì)老百姓的生活影響越來越深入，整個(gè)金融法治領(lǐng)域的研究意義十分重大并且具有相當(dāng)緊迫性。她強(qiáng)調(diào)，中國(guó)法學(xué)會(huì)十分關(guān)注證券法學(xué)研究會(huì)的發(fā)展，長(zhǎng)期致力于整合法學(xué)研究資源以搭建或拓寬溝通渠道，并致力于理論聯(lián)系實(shí)際，將研究成果應(yīng)用于實(shí)踐;希望本次沙龍匯聚專家學(xué)者智慧，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)法治建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

中國(guó)法學(xué)會(huì)研究部副主任彭伶致辭

　　中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)郭鋒教授在致辭中指出,如何運(yùn)用多層次資本市場(chǎng)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是十八屆三中全會(huì)的重要議題，當(dāng)前我們的資本市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)適應(yīng)不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，如何利用多層次的資本市場(chǎng)來助推我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了很大的成就，但是仍有很多潛力需要挖掘，很多制度需要規(guī)范，從各個(gè)市場(chǎng)體系內(nèi)部來說也有很多問題需要探討和推進(jìn)。郭鋒主任希望通過本期沙龍匯聚各位專家的意見，以助推我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)。

中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)、最高人民法院研究室副主任郭鋒致辭

　　沙龍第二單元研討環(huán)節(jié)由北京大學(xué)法學(xué)院甘培忠教授主持，該環(huán)節(jié)主要圍繞資本市場(chǎng)多層次框架展開討論。

　　中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院徐孟洲教授主要談到了銀行法改革，他認(rèn)為處于間接市場(chǎng)的銀行體量龐大，間接市場(chǎng)的發(fā)展離不開多層次市場(chǎng)建設(shè)，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)及高科技的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下中央提出結(jié)構(gòu)改革等因素對(duì)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)影響很大，讓資本市場(chǎng)更有力地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)該成為我們的目的和追求，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要依法保護(hù)資本市場(chǎng)，加大保護(hù)投資者力度。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院曾筱清教授的發(fā)言主要集中在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)中協(xié)同建設(shè)的立法和實(shí)施問題。認(rèn)為立法上要反映不同主體的利益訴求，并建立協(xié)同機(jī)制，實(shí)施中要讓市場(chǎng)發(fā)揮對(duì)資源配置的基礎(chǔ)作用，政府發(fā)揮更重要的協(xié)同作用，同時(shí)要建立統(tǒng)一的信息溝通交換機(jī)制、應(yīng)急反應(yīng)機(jī)制、對(duì)外評(píng)價(jià)公告機(jī)制和政府透明度解決機(jī)制。浙江大學(xué)光華法學(xué)院李有星教授認(rèn)為資本市場(chǎng)必須做到融資與交易并行，資本市場(chǎng)的監(jiān)管一方面要做到分層分類，做大放小，另一方面也要注重互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用，為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)提供技術(shù)上的支持，此外他還提到要通過修改《證券法》來建立起統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。

學(xué)界專家發(fā)言

　　幾位實(shí)務(wù)界專家圍繞資本市場(chǎng)多層次框架建設(shè)問題發(fā)表了自己的看法。申萬宏源證券有限公司任全勝副總經(jīng)理提出，從當(dāng)前的實(shí)際情況來看，中小企業(yè)融資難等問題隨著經(jīng)濟(jì)下行變得更加顯著，主要是因?yàn)槲覈?guó)多層次資本市場(chǎng)尚未形成正金字塔結(jié)構(gòu)，加之退市與轉(zhuǎn)板機(jī)制不夠完善，證券市場(chǎng)的層次性和準(zhǔn)入性標(biāo)準(zhǔn)也難以滿足證券交易的需要，因此我們須在不同層級(jí)的股權(quán)融資市場(chǎng)之間做出一系列的差異性安排，同時(shí)還要進(jìn)一步完善轉(zhuǎn)板和退市機(jī)制。中國(guó)金融期貨交易所法律部李明良總監(jiān)談到了風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，他認(rèn)為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)剛剛起步，在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)當(dāng)中，探索建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)應(yīng)該是理論界重要的課題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海專員辦黃江東處長(zhǎng)認(rèn)為，對(duì)于我國(guó)的資本市場(chǎng)而言，不僅當(dāng)前的倒金字塔型結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，相關(guān)法律制度的發(fā)展也極其不均衡。此外，各個(gè)板塊之間的市場(chǎng)定位也不清晰，板塊之間也缺乏一個(gè)比較合理的轉(zhuǎn)板機(jī)制，從而難以實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)內(nèi)部的流動(dòng)。上海證監(jiān)局上市公司監(jiān)管二處趙國(guó)富副處長(zhǎng)在發(fā)言中提到掛牌的意義，他認(rèn)為多層次資本市場(chǎng)法律規(guī)范應(yīng)加強(qiáng)基本法律概念的研究，就目前的法律規(guī)定而言，我國(guó)的掛牌應(yīng)相當(dāng)于美國(guó)證券法中規(guī)定的證券公開轉(zhuǎn)售資格，而非發(fā)行的概念，此外，他還指出上市公司與非上市公眾公司，上市公司非公開發(fā)行與新三板定向發(fā)行、私募發(fā)行等的定義定性問題，發(fā)行后交易環(huán)節(jié)的監(jiān)管問題也值得進(jìn)一步深究。國(guó)泰君安證券投行業(yè)務(wù)委員會(huì)孫小中董事總經(jīng)理表示我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的體系比較混亂，各個(gè)市場(chǎng)之間的邊界和定位也并不清晰，而當(dāng)前新興市場(chǎng)法律規(guī)定尚不完善，造成實(shí)務(wù)工作無法可依。申萬宏源證券上海分公司麻曉勇副總經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前新三板市場(chǎng)存在流動(dòng)性不強(qiáng)等諸多問題。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司法律部林海博士提出：新三板市場(chǎng)作為海量市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)改進(jìn)監(jiān)管理念，用好大數(shù)據(jù)技術(shù)，充分發(fā)揮自律監(jiān)管的功能。上海理業(yè)投資控股集團(tuán)李建平董事長(zhǎng)認(rèn)為多層次市場(chǎng)涵蓋范圍廣，當(dāng)前監(jiān)管一刀切，出臺(tái)政策無長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，這是中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管的通病，資本市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)了解市場(chǎng)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出發(fā)，并且應(yīng)建立健全符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的法律制度。

實(shí)務(wù)界專家發(fā)言

　　沙龍第三單元研討由上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)倪受彬教授主持，本環(huán)節(jié)繼續(xù)圍繞多層次資本市場(chǎng)法律問題及對(duì)策展開討論。

　　華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長(zhǎng)吳弘教授認(rèn)為，應(yīng)全面認(rèn)識(shí)和研究多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)成體系，突破部門與行業(yè)的限制，發(fā)展各類資本市場(chǎng);盡快健全不同組織形式、不同場(chǎng)所、不同管轄關(guān)系資本市場(chǎng)的制度，完善資本市場(chǎng)不同產(chǎn)品、各個(gè)環(huán)節(jié)的法規(guī)，形成立法規(guī)范體系;探索多層次市場(chǎng)的功能性監(jiān)管和地方適當(dāng)分權(quán)的新的監(jiān)管體系。中山大學(xué)法學(xué)院曾東紅副教授認(rèn)為，要重視區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的相對(duì)獨(dú)立性，并尊重金融市場(chǎng)形成和分布的內(nèi)在規(guī)律，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，通過市場(chǎng)化的手段，在較短時(shí)間內(nèi)整合形成若干個(gè)開放性、跨區(qū)域性、相關(guān)金融產(chǎn)品多元化，自律管理為主，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行必要的行為監(jiān)管的高績(jī)效區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院李磊副教授認(rèn)為未來的金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)財(cái)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)揮作用，若社?；鹑胧校瑒t會(huì)帶來特殊的信息披露要求。廈門大學(xué)法學(xué)院肖偉教授主張應(yīng)當(dāng)摒棄由政府辦市場(chǎng)的意識(shí)和做法，在政府守住市場(chǎng)必要的底線的情況下，給予證券市場(chǎng)自由發(fā)展的更大空間。上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院洪治綱副教授指出應(yīng)當(dāng)弱化和變革場(chǎng)外交易的市場(chǎng)組織和交易方式的監(jiān)管，并加大金融工具的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融工具的多層次化。上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)人事處處長(zhǎng)喬寶杰教授書面表達(dá)了對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管意見，他認(rèn)為目前場(chǎng)外市場(chǎng)呈現(xiàn)無序生長(zhǎng)狀態(tài)，應(yīng)鼓勵(lì)四板、五板的融合，切忌“一刀切”式管理四板市場(chǎng)。金杜律師事務(wù)所合伙人陳勝律師提出要讓中國(guó)地方金融自治有更多的權(quán)利，并通過由地方政府進(jìn)行兜底和擔(dān)保以防止風(fēng)險(xiǎn)的過多蔓延。

　　學(xué)界專家發(fā)言

　　華東政法大學(xué)冷靜教授談到多層次資本市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)問題時(shí)指出，多層次資本市場(chǎng)應(yīng)為中小企業(yè)投資打開通道，提高直接融資比重并實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化建設(shè)。北京大學(xué)法學(xué)院蔣大興教授強(qiáng)調(diào)，要理解資本市場(chǎng)的“開放性”、“統(tǒng)一性”本質(zhì)，資本市場(chǎng)不僅要為營(yíng)利性公司服務(wù)，也要為非營(yíng)利組織(包括高校、慈善組織)服務(wù)，要強(qiáng)化新三板的融資功能，不斷開放新三板的品種，拓寬低業(yè)績(jī)公司的融資渠道，開放交易所內(nèi)部的多層次資本市場(chǎng)，將區(qū)域性資本市場(chǎng)并入交易所內(nèi)部發(fā)展，同時(shí)提升多層次資本市場(chǎng)的升級(jí)空間，建立簡(jiǎn)易的主體流動(dòng)機(jī)制。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院宋曉燕教授則從法律制度與交易監(jiān)管的層面提出自己的見解，她反對(duì)建立統(tǒng)一的資本市場(chǎng)，認(rèn)為應(yīng)該多讓市場(chǎng)本身發(fā)揮作用，把握住股權(quán)市場(chǎng)和債權(quán)市場(chǎng)以及其他新業(yè)態(tài)的法律特點(diǎn)。西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長(zhǎng)強(qiáng)力教授在對(duì)陜西股權(quán)交易中心調(diào)研的基礎(chǔ)上，就區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)改革完善提出建議：加快修改證券法，將多層次資本市場(chǎng)建設(shè)法定化;淡化區(qū)域性資本市場(chǎng)的行政區(qū)劃屬性，明確四板平臺(tái)公司的金融機(jī)構(gòu)屬性;企業(yè)上市以四板為必經(jīng)基礎(chǔ)階段，嚴(yán)格升板條件和程序，完善轉(zhuǎn)板機(jī)制;強(qiáng)化證監(jiān)會(huì)對(duì)四板市場(chǎng)的行為監(jiān)管。

學(xué)界專家發(fā)言

　　上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院李文莉教授在借鑒國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)分層理論的基礎(chǔ)上，提出采用三分法構(gòu)建我國(guó)正金字塔式的多層次資本市場(chǎng)，堅(jiān)持市場(chǎng)化的市場(chǎng)內(nèi)部分層，促進(jìn)不同層次市場(chǎng)交叉展業(yè)、同一層次市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)要建立健全轉(zhuǎn)板、發(fā)行、退市及投資者適當(dāng)性等配套制度，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)的資源配置作用。中央財(cái)經(jīng)政法大學(xué)法學(xué)院邢會(huì)強(qiáng)教授認(rèn)為，新三板適用證券法的基本原則，但不適用現(xiàn)行《證券法》的具體規(guī)定，但鑒于目前的理論準(zhǔn)備不充分，這次在《證券法》修改中對(duì)新三板的特殊問題作出全面的規(guī)定有一定困難，因此建議通過制定一部單行的證券法特別法——《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)督管理法》來為新三板市場(chǎng)的相關(guān)制度運(yùn)行提供上位法依據(jù)。

　　第四單元沙龍閉幕式由中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)郭鋒教授作總結(jié)發(fā)言，要求將本期沙龍各位專家的真知灼見形成要報(bào)，報(bào)中國(guó)法學(xué)會(huì)送交決策部門。他根據(jù)專家們的意見歸納強(qiáng)調(diào)：第一，要以問題為導(dǎo)向，客觀分析我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀、發(fā)展短板、制約因素、風(fēng)險(xiǎn);第二，正確認(rèn)識(shí)多層次資本市場(chǎng)的融資、投資、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)等功能，研究如何助利用多層次資本市場(chǎng)助推供給側(cè)改革;第三，從國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)金融制度、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改革開放等高度認(rèn)識(shí)多層次資本市場(chǎng)的制度建設(shè);第四，在樹立正確的監(jiān)管理念和合理配置監(jiān)管職權(quán)前提下，研究進(jìn)一步完善和構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制，特別是功能監(jiān)管機(jī)制;第五，重視完善和創(chuàng)新多層次資本市場(chǎng)的立法制度，包括證券法修改，推進(jìn)金融商品交易法、金融服務(wù)法的立法工作。

與會(huì)專家合影留念

　　金融法治沙龍是中國(guó)法學(xué)會(huì)“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”針對(duì)金融法治實(shí)踐中重大問題組織開展法學(xué)研究咨詢、服務(wù)高層決策的智庫(kù)型平臺(tái)。為了充分發(fā)揮法學(xué)會(huì)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)相關(guān)研究會(huì)、地方法學(xué)會(huì)之間的協(xié)作，加強(qiáng)中國(guó)法學(xué)會(huì)及研究會(huì)的智庫(kù)建設(shè)，積極為中央有關(guān)部門在金融領(lǐng)域的決策和我國(guó)金融法律體系的完善提供法學(xué)理論支撐和智力支持，中國(guó)法學(xué)會(huì)特建立“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”。2016年1月14日，在中國(guó)法學(xué)會(huì)黨組書記、常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)陳冀平，黨組成員、副會(huì)長(zhǎng)、學(xué)術(shù)委員會(huì)主任張文顯的主持下，“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”在京啟動(dòng)。目前，協(xié)同機(jī)制成員單位有中國(guó)法學(xué)會(huì)所屬的商法學(xué)研究會(huì)、經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究會(huì)、銀行法學(xué)研究會(huì)、證券法學(xué)研究會(huì)、保險(xiǎn)法學(xué)研究會(huì)、刑法學(xué)研究會(huì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易法學(xué)研究會(huì)，北京市法學(xué)會(huì)、上海市法學(xué)會(huì)、廣東省法學(xué)會(huì)、四川省法學(xué)會(huì)(簡(jiǎn)稱“7+4”機(jī)制)。根據(jù)《“金融法治研究協(xié)同機(jī)制”實(shí)施辦法(試行)》的規(guī)定，各研究會(huì)、地方法學(xué)會(huì)可以申請(qǐng)承辦金融法治沙龍，獲得批準(zhǔn)的，中國(guó)法學(xué)會(huì)給予一定的經(jīng)費(fèi)支持，成果通過中國(guó)法學(xué)會(huì)《要報(bào)》和專門咨詢報(bào)告報(bào)送有關(guān)決策部門。